【机械-晶盛机电(300316)】王华君：深度：国内晶体硅生长设备龙头，受益光伏行业复苏、半导体行业爆发-20171107
【零售】彭毅：龙头表现向好，线上竞争加剧，四季度继续配置龙头-20171106
【固收】齐晟：丹东港违约事件影响为何不及宏桥风波？-中泰证券信用品周报20171106
【机械】王华君：挖掘机：10月销量增长81%，全年累计增速或超90%工程机械：2018-2020年持续复苏-20171107
【军工-华舟应急(300527)】杨帆：业绩持续向好，受益军队现代化建设与集团资产整合-20171106
►【机械-晶盛机电(300316)】王华君：深度：国内晶体硅生长设备龙头，受益光伏行业复苏、半导体行业爆发-20171107
晶盛机电：国内光伏设备龙头，切入半导体领域；订单充足，保障公司业绩高增长，全年有望净利润翻番
公司公告2017年业绩预测：预计2017年度净利润同比增长幅度为80%-110%，归母纯利润是3.67-4.28亿元。
2） 国家能源局关于可再次生产的能源发展“十三五”规划实施的指导意见：2017-2020年新增建设规模4年累计86.5GW，其中光伏领跑者项目指标每年8GW。未来4年，光伏新增装机容量有望保持高位。
3） 光伏设备行业作为上业，单晶替代多晶趋势明确，公司为单晶设备行业龙头，有望充分受益。2017年上半年公司签署重大合同订单近30亿。
1） 公司与无锡市政府、中环股份于2017年10月签署了《战略合作协议》：中环股份、晶盛机电协同无锡市投资平台，建设集成电路用大硅片生产与制造项目，项目总投资约30亿美元，一期投资约15亿美元。
公司为国内晶体硅生长设备龙头，受益光伏行业复苏、半导体行业爆发：我们预计2017-2019年营收达23.12、34.22、43.95亿元，净利润4.13、6.52、8.67亿元，EPS为0.42、0.66、0.88元。
风险提示：行业波动风险、订单履行风险、核心技术人员流失和核心技术扩散风险、商誉减值风险、募集资金投资项目风险。
►【零售】彭毅：龙头表现向好，线上竞争加剧，四季度继续配置龙头-20171106
核心观点以及数据：龙头表现向好，线上竞争加剧，四季度继续配置龙头。2017年1-9月份社会零售总额规模达到26.32万亿，累计同比增速10.4%+，与7/8/9月份数据增速持平，显示整体社零总额增速保持稳健，线上仍保持高增速，但增速分化，跨境电子商务行业竞争加速，龙头表现仍佳，但增速下台阶。规模以上零售企业复苏显著，从业绩表现来看，龙头业绩更具备确定性，建议配置龙头标的，推荐苏宁云商、南极电商、永辉超市；同时从低估值角度来看，建议重点配置重庆百货、王府井等，四季度国改主题关注重庆百货、银座股份、中百集团等。
线上：流量红利消失，巨头虹吸效应增强，跨境电子商务竞争恶化。线下：超市稳健增长，百货收入以及净利润维持高增速。
永辉超市门店数量跟踪。三季度报业绩高增速角度来看，建议重点配置超市板块，重点推荐龙头永辉超市。截止到10月28日，根据永辉超市官网数据，1-10月份永辉新开门店数量为81家；其中9月份新开门店数量为15家，10月份新开门店数量为13家。
风险提示：宏观环境恶化，消费能力变弱，二三线城市可选消费消费能力变弱。消费习惯改变，电商增速低于预期，阿里巴巴整体议价能力上升，货币化率大幅度的提高。国企改革进展不及预期。
10月中旬以来，动力煤价格有加速下跌迹象，我们大家都认为主要有两点因素，一是秦皇岛港煤炭库存连续维持在700万吨高位（正常年份同期为500-600万吨）；二是水电持续发力，火电厂日耗煤下降较快（截至11月6日，6大电厂日均耗煤53.6万吨，月环比下滑18%），煤炭库存可用天数已经升至约23天，较前期15、6天的水平有较大提升。短期来看，中下游库存仍然偏高，动力煤预计仍以下跌为主。但是，随气温越来越低，煤炭需求环比增加将愈加明显，而供给端受安检、露天矿征地滞后和铁路计划紧张等影响较难很快释放，后面供需关系较为紧张，动力煤价格底部有较强支撑。
煤-焦-钢产业链上，焦煤的下游焦炭，由于环保限产力度不及钢铁，钢厂持续打压焦炭价格，焦炭价格一个月内从2290降到1690，内蒙等地的焦企已经亏损，焦炭走弱进一步向上游传导，部分低品位的炼焦配煤价格持续走弱，但资源稀缺的优质主焦煤价格趋势较为平稳。短期来看，钢厂焦炭库存仍然偏高，焦企出货压力仍然较大，焦价预计仍然较为弱势，焦企采购原料的积极性不足，焦煤价格预计走弱为主。但是，随着环保限产逐渐落地以及亏损导致自发限产力度加大，焦企开工率的下降越发明显（近一个月下降了10pct），供应有望收缩，这或将有力支撑双焦价格的走势。
►【固收】齐晟：丹东港违约事件影响为何不及宏桥风波？-中泰证券信用品周报20171106
丹东港违约后市场波澜不惊。宏桥事件虽没有实质性违约发生，但是对市场的冲击明显更强。预期差影响市场情绪：市场对丹东港的早有预期VS宏桥的猝不及防。
自2016年9月开始，丹东港的中债隐含主体评级就从A+下调至C，信用风险溢价提前一年在收益率中体现，此外丹东港简单的担保情况能有效把风险控制在局部。
反观宏桥系债券，隐含评级调整幅度、频率都不及丹东港。隐含评级长期维持在AA-水平，直至恐慌抛售开始后，才下调至A+。同时宏桥系的担保复杂，集团内互保严重，信用风险容易随担保关系蔓延至整个集团，后续齐星的破产更是把市场对担保的担忧上升至区域性，市场极度恐慌。
更进一步看，行业认可度才是预期差存在的根源。港口债一直呈现资质高、收益稳定的特点，这使其一直备受青睐。只要本次丹东港事件未能动摇这两个特性，行业依旧能被看好。丹东港作为民企，违约不能说明行业内的国企资质变弱，同时其违约的根本原因是投资压力过大，短期集中偿付引起资金链紧张问题，企业的经营尚可。
而宏桥遭沽空时，市场对铝电的信心已经动摇。3月铝价虽已上行，但缺乏环保监督，铝电企业继续投产，行业产能利用率恢复下行，电解铝的回暖没有到达预期。同时山东宏桥、魏桥铝电作为行业有突出贡献的公司，遭遇沽空容易引发市场对行业内其他中小企业的担忧。
风险提示事件：政策超预期变动，资金超预期紧张，超额利差计算方式由于样本采集问题可能与市场真实情况存在偏差
全球半导体超级周期持续，“硅片供需剪刀差+硅含量第四次提升”双重叠加，景气度将持续上行。我们坚定独立提出“硅片供需剪刀差”逻辑，并认为供需剪刀差还在持续放大。
2017-2020年全球半导体第四次硅含量提升周期，数据是核心，AI、物联网、5G、智能驾驶等新应用爆发，将驱使全球存储器需求大爆发。第四次硅含量提升周期内，存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手，增速超过其他品类，2017年将超过逻辑芯片成为第一大品类。而最具爆发性的公司应该在新需求形成闭环，龙头兆易创新由于新需求全闭环，连续环比大幅度增长，进入高速成长阶段。
A股半导体板块及海外巨头三季报分析，整体稳健持续向好，盈利能力与现金流改善显著。最大的亮点则在于我们此轮“硅片剪刀差”、“存储器最受益品种”等前瞻判断完完全全得到全面验证，存储器产业三大巨头成为本轮半导体景气度最大赢家，硅片龙头信越、siltronic的最新财报继续验证硅片剪刀差持续性。作为A股唯一深度参与本轮半导体超级景气周期的兆易创新成为A股整体板块的绝对领头羊。
►【机械】王华君：挖掘机：10月销量增长81%，全年累计增速或超90%工程机械：2018-2020年持续复苏-20171107
10月挖掘机销量1.05万台（+81%），单月销量达到历史10月的第二高
预计2017年挖掘机销量或达13万台（+90%）；需求恢复至历史高峰6成
我们分析2012-2016年的数据发现，这5年期间挖掘机10月、11月、12月销量都逐月增长，也就是11月销量通常高于10月，12月销量通常高于11月。我们保守假设今年11-12月销量等同于10月的1.05万台，则2017年全年挖掘机销量有望达13.3万台，全年累计同比增速达90%。
10月挖掘机出口增长85%，出口明显提速；10月中挖增长最快，达126%；1-10月大挖增速最快，达157%；
工程机械：2018-2020年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰
我们判断此轮工程机械复苏有望持续到2020年前后，持续性将超市场预期。挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等重要品种将陆续迎来更换高峰期。挖掘机寿命较短，将率先迎来更换高峰，2年之后轮至汽车起重机和混凝土机械。
我们看到2010-2011年挖掘机表观消费量处于历史高峰，经过8年的周期（挖掘机寿命在8年左右），我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期；混凝土机械、汽车起重机的常规使用的寿命通常长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰期，这使得这一轮工程机械行业的复苏持续性可能更长。
挖掘机行业推荐排序：三一重工（中泰5月、11月金股）、恒立液压、徐工机械（中泰6月、7月金股）、柳工。其中：三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压为挖掘机配套液压油缸、泵阀等产品，成长性较好。
风险提示：宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、基本的产品销量增速低于预期风险。
►【军工-华舟应急(300527)】杨帆：业绩持续向好，受益军队现代化建设与集团资产整合-20171106
事件：2017前三季度公司实现营业收入13.23亿元，同比增长8.82%；实现归属于上市公司股东净利润1.29亿元，较上年同期增长57.15%。
北船集团打造专业化产业板块上市平台方向明确，公司为潜在的资产整合受益者。
盈利预测：我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润2.44/3.29/4.34 亿元，同比增57.7%/34.6%/31.9%，对应 17-19年EPS分别为0.50/0.68/0.89元。公司目前为行业和中船重工集团稀缺业务产业链龙头，公司有望成为资产整合的受益者。
风险提示：集团资产证券化没有到达预期；科研院所改制没有到达预期；中国应急产业发展没有到达预期；公司军工业务发展没有到达预期。
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